在過(guò)去二十年里，英偉達(dá)（NVDA）已迅速成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。這家半導(dǎo)體公司被視為計(jì)算機(jī)芯片設(shè)計(jì)與制造領(lǐng)域的國(guó)際領(lǐng)導(dǎo)者，并助力推動(dòng)了人工智能（AI）的革命性崛起。除了在游戲、數(shù)據(jù)和 AI 領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，英偉達(dá)于今年 3 月宣布在波士頓設(shè)立量子研究中心，其首席執(zhí)行官黃仁勛表示，研究人員將在該中心攻克從藥物研發(fā)到材料開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域的難題。以下將梳理英偉達(dá)的發(fā)展歷程 —— 從為游戲行業(yè)制造硬件，到設(shè)計(jì)為 AI 賦能的芯片。

　　“距離破產(chǎn)僅 30 天”

　　1993 年 4 月 5 日，黃仁勛、克里斯?馬拉喬夫斯基和柯蒂斯?普里姆創(chuàng)立了英偉達(dá)，最初專(zhuān)注于為計(jì)算機(jī)和視頻游戲設(shè)計(jì)生產(chǎn) 3D 圖形處理器。公司推出的首款產(chǎn)品 —— 多媒體處理器 NV1，并未達(dá)到創(chuàng)始人預(yù)期的市場(chǎng)反響。隨之而來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)極為嚴(yán)峻，英偉達(dá)裁員半數(shù)，由此形成了非官方座右銘：“我們的公司距離破產(chǎn)只有 30 天。”

　　除了 NV1 的表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，英偉達(dá)與日本游戲公司世嘉合作生產(chǎn)主機(jī)圖形芯片的計(jì)劃也告吹，進(jìn)一步加劇了壓力。然而，即便轉(zhuǎn)向其他公司采購(gòu)芯片，世嘉仍向英偉達(dá)投資 500 萬(wàn)美元 —— 這筆資金使公司得以避免破產(chǎn)。

　　盡管面臨財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)且團(tuán)隊(duì)規(guī)?？s小，英偉達(dá)仍于 1997 年推出了下一代芯片，并大獲成功。RIVA 128 支持高分辨率 2D 和 3D 圖形，首四個(gè)月銷(xiāo)量突破 100 萬(wàn)片?；?RIVA 128 的銷(xiāo)售基礎(chǔ)，英偉達(dá)推出 RIVA TNT，憑借更優(yōu)的圖像質(zhì)量和性能進(jìn)一步鞏固了行業(yè)地位。兩年后的 1999 年 1 月 22 日，英偉達(dá)以每股 12 美元的價(jià)格在紐約證券交易所（NYSE）上市，到 5 月已出貨第 1000 萬(wàn)塊圖形處理器。

　　GPU 的誕生

　　1999 年晚些時(shí)候，英偉達(dá)發(fā)布 GeForce 256，并稱(chēng)其為全球首款 “圖形處理器”（Graphics Processing Unit，GPU）。通過(guò)直接向消費(fèi)者營(yíng)銷(xiāo)芯片，而非僅將其集成到設(shè)備或主機(jī)中，該公司讓 “GPU” 這一術(shù)語(yǔ)廣為人知。憑借將大型任務(wù)分解為可同時(shí)運(yùn)行的小任務(wù)的能力（即并行處理），GPU 承擔(dān)了驅(qū)動(dòng)圖形的繁重計(jì)算工作，使設(shè)備能更快處理其他運(yùn)算功能 —— 這意味著 GeForce 256 可提供更流暢、快速且逼真的圖形效果。

　　隨著向消費(fèi)者和 Xbox 等主機(jī)供應(yīng) GPU 的成功不斷積累，英偉達(dá)于 2001 年加入 100 指數(shù)和標(biāo)普 500 指數(shù)。

　　CUDA 的布局與突破

　　2006 年，英偉達(dá)推出 CUDA 平臺(tái)，允許用戶(hù)利用 GPU 的并行處理能力運(yùn)行自定義軟件，而非僅用于圖形處理。2006 年至 2017 年間，英偉達(dá)在研發(fā)上投入近 120 億美元，其中很大一部分用于 CUDA。

　　進(jìn)入 2010 年代后，CUDA 的下載量有所放緩。盡管該平臺(tái)讓用戶(hù)能將芯片用于游戲之外的場(chǎng)景，但起初似乎并未給投資者帶來(lái)回報(bào)?！?000 年代末，一些投資者是英偉達(dá)的忠實(shí)粉絲，在 CUDA 投資的前五年對(duì)其持樂(lè)觀態(tài)度，” 播客《Acquired》聯(lián)合主持人本?吉爾伯特在 2022 年的一期節(jié)目中表示，“但到 2010 年代中期，市場(chǎng)需求仍未顯著顯現(xiàn)，而投資卻越來(lái)越大。”

　　然而，后續(xù)的技術(shù)發(fā)展使 CUDA 成為公司的關(guān)鍵?！坝捎谖覀?cè)阡N(xiāo)售游戲顯卡的同時(shí)為其植入計(jì)算加速功能，這讓所有產(chǎn)品成本更高，” 英偉達(dá)應(yīng)用深度學(xué)習(xí)研究副總裁布萊恩?卡坦扎羅在 2023 年對(duì)雅虎財(cái)經(jīng)表示，“堅(jiān)持到底需要很大的決心…… 我認(rèn)為大約過(guò)了 10 年，華爾街才真正開(kāi)始相信這項(xiàng)投資是有價(jià)值的?！?/p>

　　“命運(yùn)邂逅機(jī)緣”

　　2012 年，學(xué)生亞歷克斯?克里熱夫斯基和伊利亞?蘇茨克弗利用 CUDA，通過(guò)兩塊英偉達(dá) GPU 訓(xùn)練了視覺(jué)識(shí)別神經(jīng)網(wǎng)絡(luò) AlexNet。AlexNet 在圖像識(shí)別上的突破性表現(xiàn)表明，與此前使用的 CPU 相比，用 GPU 訓(xùn)練機(jī)器學(xué)習(xí)模型可大幅縮短訓(xùn)練時(shí)間。

　　在這一進(jìn)展之后，英偉達(dá)開(kāi)始將重心轉(zhuǎn)向人工智能，其游戲業(yè)務(wù)的收入為這一轉(zhuǎn)型提供了支撐。到 2016 年，公司推出 DGX-1—— 專(zhuān)為深度學(xué)習(xí)和興起的大型語(yǔ)言模型設(shè)計(jì)的系統(tǒng)。那一年，英偉達(dá)股價(jià)幾乎上漲了兩倍。

　　“這是‘命運(yùn)邂逅機(jī)緣’，” 英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛當(dāng)時(shí)對(duì)雅虎財(cái)經(jīng)表示，“人們認(rèn)為這是一夜成名，但和大多數(shù)‘一夜成名’一樣，我們?yōu)榇嘶藬?shù)年時(shí)間?！?/p>

　　與此同時(shí)，英偉達(dá)抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略收購(gòu)，例如 2011 年收購(gòu)無(wú)線公司 Icera，2013 年收購(gòu)硬件公司 The Portland Group。2020 年，它試圖收購(gòu)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司 Arm（ARM），但由于監(jiān)管擔(dān)憂，該交易最終告吹。

　　2022 年 3 月，英偉達(dá)宣布推出 H100 “Hopper” 芯片，承諾為人工智能提供更快的訓(xùn)練和更優(yōu)的性能。憑借這款 GPU 占據(jù)大部分市場(chǎng)份額，包括 Alphabet（GOOG）、（AMZN）和（MSFT）在內(nèi)的大型公司在開(kāi)發(fā) AI 和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品時(shí)，紛紛向英偉達(dá)投入數(shù)十億美元。

　　其中一家公司是 OpenAI（OPAI.PVT），其與英偉達(dá)的合作可追溯至 2016 年 —— 當(dāng)時(shí)英偉達(dá)向這家初創(chuàng)公司捐贈(zèng)了首臺(tái) DGX-1 超級(jí)計(jì)算機(jī)。2022 年 11 月，OpenAI 推出基于英偉達(dá) GPU 構(gòu)建的語(yǔ)言模型 ChatGPT，迅速成為頭條新聞。根據(jù)的一項(xiàng)研究，ChatGPT 在不到兩個(gè)月的時(shí)間里創(chuàng)下了歷史上用戶(hù)增長(zhǎng)最快的消費(fèi)應(yīng)用紀(jì)錄，2023 年 1 月達(dá)到 1 億月活躍用戶(hù)?！耙粋€(gè)新的計(jì)算時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始，” 英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛在 2023 年的一份聲明中表示，“全球企業(yè)正在從通用計(jì)算向加速計(jì)算和生成式 AI 轉(zhuǎn)型?！?/p>

　　邁向 3 萬(wàn)億美元市值之路

　　隨著投資者對(duì)人工智能的興趣日益濃厚，以及運(yùn)行模型所需的 GPU 需求持續(xù)增長(zhǎng)，英偉達(dá)截至 2024 年 1 月的季度收入同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍。季度報(bào)告發(fā)布后，英偉達(dá)創(chuàng)下美股歷史上最大單日漲幅，市值增加 2770 億美元，次日市值達(dá)到 2 萬(wàn)億美元。然而，這一紀(jì)錄并未維持太久 —— 僅兩個(gè)月后，英偉達(dá)就再次刷新了這一紀(jì)錄。

　　同年 3 月，英偉達(dá)宣布推出下一代芯片 Blackwell。該芯片在性能提升的同時(shí)降低了成本和能耗，設(shè)計(jì)上更適合大規(guī)?；ヂ?lián)協(xié)同工作，較前代產(chǎn)品表現(xiàn)更優(yōu)。不久后，英偉達(dá)于 2024 年 6 月宣布 10 股拆 1 股的股票拆分計(jì)劃。拆分后，其市值超過(guò)微軟和（AAPL），以 3.3 萬(wàn)億美元成為全球市值最高的公司。到 2024 年 11 月，它被納入工業(yè)平均指數(shù)。

　

　盡管取得了諸多成就，英偉達(dá)在崛起過(guò)程中也面臨挑戰(zhàn)。2018 年，它遭遇集體訴訟，指控其未向投資者妥善披露加密貨幣市場(chǎng)對(duì) GPU 銷(xiāo)售收入的影響。當(dāng)時(shí)，比特幣（BTC-USD）和以太坊（ETH-USD）等加密貨幣的 “礦工” 使用英偉達(dá) GPU 完成交易并獲取新代幣，這一過(guò)程需要大量計(jì)算能力，使英偉達(dá) GPU 成為熱門(mén)之選。2022 年，英偉達(dá)因該問(wèn)題向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）支付了 550 萬(wàn)美元和解金；2024 年 12 月，美國(guó)最高法院駁回了英偉達(dá)的上訴，允許 2018 年的案件繼續(xù)審理。

　　這并非英偉達(dá)首次因芯片面臨法律問(wèn)題。2016 年，它就 GTX 970 顯卡宣傳性能與實(shí)際能力不符的案件達(dá)成和解，向每位購(gòu)買(mǎi)者賠償 30 美元。

　　除了法律問(wèn)題，供應(yīng)鏈能否跟上需求也是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。2020 年初，由于新冠疫情和遠(yuǎn)程辦公對(duì)技術(shù)依賴(lài)的增加，全球出現(xiàn)芯片短缺。2023 年，美中貿(mào)易戰(zhàn)、極端天氣事件和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素進(jìn)一步延長(zhǎng)了短缺周期。IDC 2024 年 12 月的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，2025 年全球?qū)?AI 和高性能計(jì)算（HPC）的需求將增長(zhǎng)超過(guò) 15%。

　　推動(dòng) AI 革命前行

　　2025 年 1 月，特朗普總統(tǒng)宣布 “星門(mén)計(jì)劃”（Project Stargate），（ORCL）、OpenAI 和（SFTBY）等科技公司將在未來(lái)四年內(nèi)投資 5000 億美元用于美國(guó)的 AI 基礎(chǔ)設(shè)施。作為該項(xiàng)目的技術(shù)合作伙伴，英偉達(dá)股價(jià)上漲，市值達(dá)到 3.6 萬(wàn)億美元。

　　然而，當(dāng)月晚些時(shí)候，中國(guó)公司深度求索（DeepSeek）發(fā)布了自己的 AI 模型，據(jù)報(bào)道其訓(xùn)練成本遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。該消息宣布后，英偉達(dá)股價(jià)暴跌 5890 億美元，跌幅近 17%，創(chuàng)下美股歷史上最大單日市值損失。

　　股價(jià)下跌后，2025 年 3 月，英偉達(dá)推出 Blackwell Ultra——Blackwell 的繼任者。新芯片性能較前代提升 1.5 倍，可幫助 AI 模型更快響應(yīng)用戶(hù)查詢(xún)。2025 年 4 月，特朗普政府禁止向中國(guó)出口英偉達(dá) H20 芯片，因?yàn)榇祟?lèi)芯片在 AI 技術(shù)研發(fā)競(jìng)賽中至關(guān)重要。英偉達(dá)在第一季度報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)該禁令將導(dǎo)致 80 億美元潛在銷(xiāo)售額損失。

　　盡管出口限止不斷擴(kuò)大，英偉達(dá)仍在持續(xù)增長(zhǎng)，甚至在 6 月短暫超越微軟，再次成為全球市值最高的公司。展望未來(lái)，有人預(yù)計(jì)它可能成為首家市值達(dá)到 4 萬(wàn)億美元的公司?！坝ミ_(dá)真正推動(dòng)了 AI 革命的啟動(dòng)，” 方舟投資（ARK Invest）創(chuàng)始人凱西?伍德今年早些時(shí)候?qū)ρ呕⒇?cái)經(jīng)表示，“我們認(rèn)為它仍將扮演重要角色。”