界面新聞記者 | 曾令俊

互聯(lián)網(wǎng)平臺小貸公司正迎來資產(chǎn)證券化（ABS）融資潮。

界面新聞記者注意到，近期，字節(jié)跳動、度小滿、京東、美團等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺旗下小貸公司的ABS項目密集獲批。其中，度小滿小貸擬發(fā)行的ABS申報日期為6月6日，獲得通過日期為6月12日，從申報到獲批僅6天，總規(guī)模為90億元。

廣東省小額貸款公司協(xié)會秘書長徐北對界面新聞記者說，“監(jiān)管對這些平臺底層資產(chǎn)了解，在一定程度上覺得風險可控，相信互聯(lián)網(wǎng)大廠的風控和兜底能力，有消費場景的互聯(lián)網(wǎng)大廠既能判斷用戶的還款能力，還能鎖定你的還款意愿。”

另有不便具名的從業(yè)人士對界面新聞記者說，“還是會有一定的總量控制，監(jiān)管希望這些有消費場景的平臺不能過分提供信貸服務，避免過度金融化?！?/span>

小貸ABS相繼獲批

“釋放的信號上有兩個，一是說明對網(wǎng)絡(luò)小貸行業(yè)的正常展業(yè)監(jiān)管持有支持態(tài)度，金融監(jiān)管總局成立后，行業(yè)規(guī)范化進程提速；二是監(jiān)管鼓勵頭部機構(gòu)通過標準化融資工具補充流動性，支持消費金融和普惠金融發(fā)展，交易所審核效率顯著提升?！辈┩ǚ治鼋鹑谛袠I(yè)資深分析師王蓬博告訴界面新聞記者。

7月9日，上海證券交易所披露信息顯示，重慶京東盛際小額貸款有限公司作為發(fā)行人的“京東科技盛贏3號第1-20期資產(chǎn)支持專項計劃”狀態(tài)已更新為“已通過”，該債券項目擬發(fā)行總額為人民幣99億元，受理日期為2025年5月6日，品種為資產(chǎn)支持證券(ABS)，由中信證券承銷。

6月28日，深圳證券交易所項目信息顯示：由深圳市中融小額貸款有限公司（下簡稱：中融小貸）申請的中信證券-泓遠1號第1-30期資產(chǎn)支持專項計劃、中信證券-泓晟1號第1-30期資產(chǎn)支持專項計劃兩個ABS項目均?“已通過”，獲批規(guī)模各為90億元。

據(jù)此前信息顯示，中融小貸申請的ABS為儲架額度，即一次審批通過后，未來將根據(jù)需求逐步發(fā)行。

公開資料顯示，中融小貸是抖音金融信貸業(yè)務的核心運營主體。此外，該公司在上交所申報的100億元“中金公司-景明1號”項目也于6月23日獲得反饋。這三個項目的最初受理時間均可追溯至2022年8月，歷時近三年終獲進展。

此外，美團最新提交的ABS申請也已獲得受理。美團旗下的重慶美團三快小額貸款有限公司擬發(fā)行90億元的“招證-美滿生意2025年1期1-20號資產(chǎn)支持專項計劃（中小微企業(yè)融資）”于7月3日獲得上交所受理。

王蓬博告訴界面新聞記者，這一輪獲批特點有兩個，一方面獲批機構(gòu)均為互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下持牌小貸公司，資本實力與合規(guī)性突出；另一方面則是規(guī)模都比較集中，單項目規(guī)模普遍達50億到100億元。

深圳某小貸公司副總經(jīng)理對界面新聞記者說，在激烈市場競爭之下，頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺旗下小貸公司需要不斷擴大業(yè)務規(guī)模，提升市場份額。發(fā)行ABS可以快速回籠資金，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，使得公司能夠以較低成本獲取資金，再投入到新一輪的信貸業(yè)務中，形成良性循環(huán)。

上述小貸公司副總進一步對界面新聞記者說，小貸公司通過發(fā)行ABS，能夠?qū)⒉糠仲Y產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剝離，降低資產(chǎn)負債表的風險暴露，同時改善資本充足率等關(guān)鍵指標，增強公司的抗風險能力。

素喜智研高級研究員蘇筱芮在接受界面新聞記者采訪時表示，整體來看，互聯(lián)網(wǎng)平臺巨頭旗下小貸依托集團生態(tài)，擁有更多場景、流量優(yōu)勢，是引領(lǐng)C端消費、支持B端商戶發(fā)展的中堅力量。頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺旗下小貸公司的ABS項目密集獲批，表明頭部小貸作為優(yōu)質(zhì)主體市場價值逐步顯現(xiàn)，獲取到的資金也能夠為后續(xù)促消費、支持實體經(jīng)濟奠定優(yōu)良根基，本輪小貸ABS相關(guān)審批周期較以往有了較大提升，對小貸機構(gòu)融資的額度也給予了較大支持。

發(fā)行明顯升溫

整體來看，今年小貸公司ABS發(fā)行明顯升溫。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月1日-7月1日，小額貸款ABS產(chǎn)品數(shù)量為50單，較2024年同期的31單增長61%；小額貸款ABS發(fā)行額363.31億元，較2024年同期的177.12億元增長105%。

蘇筱芮向界面新聞記者表示，今年小貸公司ABS發(fā)行升溫，一方面在于以小貸新規(guī)為代表的監(jiān)管文件支持，另一方面也表明相關(guān)機構(gòu)試圖通過加速“補血”來促進提升市場競爭力，為擴大資產(chǎn)端業(yè)務規(guī)模打下堅實根基。此外，在低利率環(huán)境之下，通過公開融資也能夠獲取更具優(yōu)勢的低成本資金。

今年1月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《小額貸款公司監(jiān)督管理暫行辦法》明確了小貸公司通過發(fā)行ABS等標準化形式融資的杠桿倍數(shù)，即融資余額不得超過其上年末凈資產(chǎn)的四倍。

“這一規(guī)定為頭部機構(gòu)提供了顯著的融資空間。相較于以往政策，為合規(guī)經(jīng)營、資產(chǎn)質(zhì)量良好的頭部小貸公司提供了更大的融資空間，刺激了其發(fā)行ABS的積極性?！庇猩鲜薪鹑诳萍脊救耸繉缑嫘侣動浾哒f。

上述小貸公司副總表示，此前，小貸行業(yè)處于整頓階段，監(jiān)管對小貸公司的業(yè)務規(guī)范、資金來源等多方面進行嚴格管控，ABS發(fā)行審核較為謹慎。如今隨著行業(yè)整頓逐漸進入尾聲，監(jiān)管在把控風險的基礎(chǔ)上，適度放寬了對符合條件的小貸公司ABS發(fā)行的限制，加速了審批流程。

王蓬博說，ABS發(fā)行升溫主要原因在于政策明確融資杠桿規(guī)則后，為小貸機構(gòu)融資打開空間，加之消費信貸需求回暖，ABS發(fā)行利率處于低位、融資成本優(yōu)勢顯著，頭部機構(gòu)合規(guī)性提升獲監(jiān)管認可，多重因素共同推動發(fā)行增長。

上述金融科技公司人士說，小貸公司通過ABS將存量債權(quán)打包出售，快速回籠資金支撐新貸款發(fā)放，突破傳統(tǒng)融資瓶頸。在消費復蘇但資本市場趨緊的背景下，ABS成為互聯(lián)網(wǎng)平臺金融業(yè)務擴張的關(guān)鍵工具。

重點關(guān)注這些問題

界面新聞記者多方采訪了解到，監(jiān)管對小貸公司ABS的發(fā)行審核主要關(guān)注底層資產(chǎn)、貸款利率、經(jīng)營合規(guī)等問題。

“核心的關(guān)注點是底層業(yè)務是否符合國家政策，利率是否符合標準?！毙毂睂缑嫘侣動浾哒f，從監(jiān)管邏輯來看，對底層業(yè)務合規(guī)性的高度關(guān)注，本質(zhì)上是對金融風險源頭管控的必然要求。一旦出現(xiàn)平臺將劣質(zhì)資產(chǎn)、違規(guī)資產(chǎn)通過包裝、嵌套等手段向市場轉(zhuǎn)移的情況，不僅會導致投資者權(quán)益受損，更可能引發(fā)信用風險積聚。

上述小貸公司副總對界面新聞記者說，監(jiān)管重點關(guān)注小貸公司ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)是否真實、合法、有效，資產(chǎn)池中的小額貸款是否符合?“小額、分散”原則。監(jiān)管會考察基礎(chǔ)資產(chǎn)的還款記錄、逾期率、不良貸款率等指標，評估資產(chǎn)的質(zhì)量和穩(wěn)定性。對于存在大量不良資產(chǎn)或潛在風險較高的資產(chǎn)池，審核通過的難度較大。

某上市金融科技公司旗下小貸公司負責人在接受界面新聞記者采訪時表示，監(jiān)管還會審查小貸公司是否嚴格遵守相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管政策開展業(yè)務，包括是否存在違規(guī)放貸、暴力催收等行為，是否遵循對特定群體（如在校大學生）的放貸限制規(guī)定等；小貸公司與合作機構(gòu)的合作是否合規(guī)也是審核要點。

王蓬博表示，主要關(guān)注有三個方面，首先重點關(guān)注的肯定是基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，必須要求要求入池貸款年化利率不超過24%，資產(chǎn)池分散度需符合?“小額分散”?原則；其次要注意核查資金用途，禁止違規(guī)投放并嚴控杠桿；同時注重參與方風控能力，包括系統(tǒng)穩(wěn)定性、增信有效性及征信資質(zhì)，通過全鏈條穿透監(jiān)管防范風險。

蘇筱芮說，監(jiān)管對小貸ABS的發(fā)行審核，主要關(guān)注發(fā)行機構(gòu)的經(jīng)營情況以及融資資金用途，例如部分ABS項目明確定向支持中小微企業(yè)，這種?“精準滴灌”是監(jiān)管側(cè)的重要考量。